引言
今天咱们要聊的主角，是在智能网联汽车（ICV）仿真测试领域摸爬滚打，历经四次递表，终于要在港股舞台闪亮登场的赛目科技。
2024 年 12 月 31 日，它正式开启招股，计划于 2025 年 1 月 15 日在香港联交所买卖，打响了智驾圈 2025 年港股的 “第一枪”。
这一路，可谓是充满了故事，无人车来也（公众号：无人车来也）和大伙儿一起来瞧瞧。
一、上市之路：千辛万苦终圆梦
北京赛目科技股份有限公司成立于2014年1月，原名为北京利猫科技有限公司，由赛迪集团及北京梆梆分别拥有51．0％及49．0％。
是一家专注于仿真技术创新的科技公司，主要从事智能网联汽车仿真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案。
赛目科技这上市路，那叫一个坎坷。
从 2022 年 12 月就开始递表，2023 年 10 月、2024 年 5 月又接连尝试，前三次都因资料失效而告终。
好在这次，终于守得云开见月明。
此次全球发售 3333．34 万股 H 股，其中香港发售 333．34 万股，国际发售 3000 万股，发售价在每股 12．0 － 18．0 港元。
要是按上限 18 港元计算，能募集约 6 亿港元呢。
而且，还拉到了中国移动国际控股有限公司这个 “大腿” 做基石投资者，认购最高总额约 1．485 亿港元的股份，这实力可不容小觑。
二、行业地位：小领域里的 “大块头”
别看赛目科技上市折腾，在行业里那可是有两把刷子。
2014 年成立以来，专注于 ICV 仿真测试技术。
安全是自动驾驶技术落地过程中需要解决的一大难题，为此，自动驾驶技术在量产应用前需要进行大量测试。
其中仿真测试在场景数量、测试效率、测试成本、系统迭代、问题发现等方面具有优势，能够与实车测试形成互补，成为智能网联汽车测试、验证和评价的重要路径。
赛目科技在行业内，起步早，发展快，市场份额多。
按 2023 年的收入计，它是中国 ICV 测试、验证和评价解决方案行业的老大，市场份额约 5．3％；
在 ICV 仿真测试软件及平台市场，同样独占鳌头，市场份额约 5．9％。
2018 年推出的 Sim Pro 工具链，更是全球首款获得 ISO 26262 ASIL D 功能安全认证的 ICV 仿真测试工具链，还有自主研发的 Safety Pro 工具，为 ICV 的安全性和可靠性加了不少分。
三、经营状况：表面增长，暗藏隐忧
营收利润：坐过山车般起伏。
赛目科技的营收数据乍一看，前几年还挺漂亮，2021 年 － 2023 年分别为 1．07 亿元、1．45 亿元、1．76 亿元，一路增长。
可到了 2024 年上半年，就只有 5556 万元了，而且还出现了亏损，净利润 － 459．9 万元。
其实，2023 年上半年也没逃过亏损的命运，亏了 1106．5 万元。
利润方面，2021 年 － 2023 年分别为 3757．1 万元、4868．6 万元、5343．1 万元，看着挺美。
但 2024 年上半年这一亏，净利润率直接从之前的正数变成了 － 8．3％。
公司预计 2024 年全年净利润率还得降。
为啥呢？
政府补助少了，销售和营销团队扩充、研发摊销及折旧开支增加，这些都让成本蹭蹭往上涨。
现金流：压力山大。
经营压力大，现金流也不宽裕。
截至 2021 年 － 2024 年上半年末，现金及现金等价物分别是 8183．7 万元、1．51 亿元、1．18 亿元和 3409 万元，越来越少。
这一方面是研发投入大，2021 年 － 2024 年上半年研发支出分别为 2710 万元、3880 万元、7640 万元和 4110 万元，研发人员占比高达 73．8％。
另一方面，客户和账款问题也让现金流紧张。
四、客户与账款：甜蜜的负担与麻烦
客户集中又善变。
赛目科技的客户集中得很，2021 年 － 2024 年上半年，前五大客户收入分别占总收入的 93．4％、67．2％、55．8％、76．1％，最大客户收入占比也不低。
而且客户还像六月的天，说变就变。
客户类别和名单都不稳定，2021 年 － 2023 年，都没有一家客户能连续两年贡献 10％ 以上营收。
这就好比在沙滩上盖房子，基础不稳啊。
账款回收慢如蜗牛。
应收账款回收慢，也是个大麻烦。
贸易应收款项及应收票据周转天数一路飙升，2021 年 － 2024 年上半年分别为 113．2 天、237．8 天、317．5 天、517．1 天，平均账期都快一年半了。
截至各期末，账龄超 1 年的应收款项也不少，2023 年都快赶上全年营收了，这现金流能不紧张吗？
五、行业机遇与挑战：迷雾中的曙光
虽然赛目科技现在问题不少，但 ICV 行业前景还是一片光明的。
2019 年 － 2023 年，中国 ICV 行业市场规模从约 636 亿元增长到约 1653 亿元，预计 2030 年将增至约 6596 亿元。
近年来，新能源汽车大肆扩张，自动驾驶技术逐渐兴起。
赛目科技是锚定智能驾驶仿真测试这一赛道的早期玩家，专门从事基于智能网联汽车的新型研究，行业内具有标杆作用。
值得一提的是，赛目科技与华为建立了深度合作，并获得了华为哈勃参与的数亿元投资。
赛目科技四次递表终上市，经营上的这些问题，也许是前进道路上的一颗颗绊脚石，等着逐一搬开。
总之，无人车来也（公众号：无人车来也）认为，赛目科技踩着自动驾驶、智能驾驶的时代风口，在 ICV 这个赛道上，未来究竟是一飞冲天，还是艰难前行，咱们就拭目以待吧！
亲！你说呢？
原文标题 ： 赛目科技：打响 2025 年港股自动驾驶“第一枪”！四次递表修成正果，华为哈勃投资数亿元
